月末银行间流动性持续收紧 央行连续投放万亿元驰援 资金面会转暖吗?

　周一银行间市场资金面持续收紧，隔夜质押式回购加权利率续创5个半月新高。当日央行再次进行3,000亿元7天期逆回购操作，净投放2,900亿元。近日央行连续开展千亿元级别逆回购操作，投放力度逐渐加码，自上周三以来已经累计净投放9,600亿元，以呵护月末流动性。

市场人士指出，月末央行逆回购操作量维持在较高水平，维稳流动性意图明显。但本周地方债开启放量发行，供给压力增加，叠加跨月因素，或对流动性带来的一定扰动作用。预计月初资金面有望回归整体平稳状态，资金价格也将逐渐回落。

月末资金面偏紧，预计央行将继续平抑资金波动

上述人士指出，春节后两周央行公开市场持续净回笼，资金面逐渐趋紧，尽管上周开始，央行公开市场投放已逐渐由100亿升至3,000亿，但本周逆回购到期量也较大，因此市场情绪仍略显谨慎。

华北某银行交易员对财联社表示，周一是月末最后一天，银行资金融出普遍较少，午后隔夜利率已经升破4%，下午4点左右逐渐有资金陆续放出，预计央行将继续采取行动平抑资金波动。

信达证券首席固收分析师李一爽认为，2月下旬以来资金利率略有收敛，尽管非银机构正回购规模下降以及货币基金逆回购有所上升，但银行净融出的大幅回落仍使资金缺口升至中性水平上方。不过央行月末大额增投了流动性，使得机构仍可实现平稳跨月。

预计3月流动性将保持稳定

对于3月银行间市场的流动性，多位市场人士均表示，3月正值全国召开“两会”期间，市场出现流动性的风险较小。预计央行将通过各种手段维持银行间流动性合理充裕。

李一爽指出，进入3月节后现金回流进程明显放缓，预计3月货币发行或将减少约3,800亿元，对流动性仍有一定补充。在财政发力适度提前的背景下，3月财政支出进度将有所加快，且3月政府债到期规模较大，净供给压力相对较小，或约3,500亿元，预计政府存款或环比减少8,400亿元，将成为3月流动性的主要支撑。

天风证券固收团队指出，3月流动性预计保持稳定，虽然或有降准，但3月美联储加息是大概率事件，央行虽以我为主，但也不会完全不受影响，使得央行进一步下调政策利率以降低实体融资成本的短期可能性降低。