2月C50风向指数调查：流动性预期宽松 1月社融或达5.5万亿

2月“C50风向指数”调查显示，市场机构预计1月金融数据将较去年同期有所增长，CPI和PPI将继续下行，贸易景气度也将自高位小幅回落，贸易顺差料收窄。

调查数据显示，市场预估国内1月人民币新增贷款、社会融资规模和(M2)同比增速将大幅回升至3.82万亿元、5.5万亿元和9.4%。CPI同比将回落至1%左右，PPI有望自去年10月以来首次回归个位数增长区间。1月国内贸易出口额和进口额同比增速将同步放缓。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

金融数据将较去年同期有所增长

调查显示，参与预测机构对于人民币新增贷款的预测最高值4.3万亿元，最低值3.37万亿元，中值为3.82万亿元。对于社会融资规模增量的预测最高值5.73万亿元，最低值4.88万亿元，中值为5.5万亿元。对M2增速的预测最高值9.7%，最低值9.1%，中值为9.4%。

央行此前数据显示，2021年12月份，人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1,234亿元。社会融资规模增量为2.37万亿元，广义货币(M2)增速同比增长9%。

安信证券固收首席分析师池光胜指出，年初银行有较强动机加快信贷投放，结合近期房地产政策纠偏，以及1月票据利率持续回升判断，预计1月新增信贷有望高于上年同期。

不过光大证券金融业首席分析师王一峰预计，1月份新增人民币贷款维持在3.3~3.6万亿，当前信贷需求转暖仍在路上。信贷投放景气度具有惯性，1月金融数据必然会呈现出去年末的特点，出现“信贷脉冲”概率不大。

1月CPI和PPI将继续下行，PPI有望重回个位数增长区间

参与预测机构对于居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值为1.5%，最低值为0.6%，中值为1.0%。对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值11%，最低值8.8%，中值为9.4%。

统计局此前数据显示，2021年12月全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨1.5%，环比下降0.3%。PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨10.3%，环比下降1.2%。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，1月国际原油价格明显走高，国内工业品价格出现分化，水泥、钢材价格整体下行，但煤炭价格上涨明显加速。考虑到中下游加工工业和生活资料价格涨幅会有一定下行态势，预计2022年1月PPI同比将降至9.7%左右，有望自去年10月以来首次进入个位数增长区间。

此外，近期疏菜供应上量，节前菜价走势弱于季节性，同比涨幅也由正转负;受猪肉产能仍处高位，部分养殖户抛栏影响，春节消费未能带动猪肉价格走高，同比降幅扩大;非食品价格或随PPI涨幅收窄而难现明显上升。预计1月CPI同比或将降至0.9%左右。

进出口双双放缓，贸易顺差开始回落

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值为17%，最低值为10%，中值13.4%;对贸易进口额同比增速的预测最高值16%，最低值10%，中值为13.8%;对于贸易顺差的预测最高值为1,023亿美元，最低为600亿美元，中值为749亿美元。

海关此前数据显示，2021年12月我国贸易顺差944.6亿美元，创下历史新高。全年贸易顺差6,764.3亿美元，外贸增量达到1.4万亿美元。

市场人士指出，历年春节期间进出口均呈现季节性波动规律，综合考虑当前外需走势、国内进口需求态势及基数效应影响，以及1月实际工作天数略有减少，预计1月进出口增速将较上月有所回落。

中诚信研究院高级副总监王秋凤指出，2022年欧美等国或放开国门并加快恢复本国生产，叠加高基数因素，预计今年我国出口增速或出现明显回落，但全球需求的恢复也将给我国出口带来一定支撑。从进口来看，部分大宗商品价格逐步回归常态将对进口产生拖累，但稳增长政策下内需或边际回暖，在一定程度上支撑进口增速。

2月流动性预期仍宽松，但再次降准降息的可能性较小

调查显示，机构普遍认为，去年12月降准、今年1月降息接蹱落地后，央行维持货币政策环境稳中偏松，以稳经济的态度较为明确，2月流动性缺口不大，因此2月资金面有望继续保持相对宽松。

不过在连续降准降息后，央行货币政策或进入观察期，2月再次降准降息的可能性较小。由于2月中期借贷便利(MLF)到期量较小，为推动宽信用，防范市场利率抬头，估计央行会小幅加量或等量续做。此外，机构对2月10年期国债收益率波动区间将在2.55%-2.85%。